도시바 회계부정 스캔들과 74년 만의 상장폐지

도시바는 2008년 글로벌 금융위기로 실적이 악화되자 반도체, 개인용 컴퓨터, 영상기기 등 여러 사업부에서 손실을 다음 회계연도로 이연시키고 이익을 부풀리는 회계처리를 조직적으로 시작했다. 각 사업부 책임자들은 경영진이 제시한 무리한 이익 목표를 맞추기 위해 부적절한 회계기법을 동원할 수밖에 없는 압박에 시달렸다. 이러한 관행은 최고경영진의 암묵적 승인 아래 무려 7년간 이어지며 회사 전반의 관행으로 굳어졌다. 상명하복 문화가 강한 도시바의 기업문화에서는 상급자의 목표에 이의를 제기하기 어려운 분위기가 이런 부정을 오랫동안 은폐할 수 있게 한 배경으로 지목됐다. 이 시기의 회계부정은 훗날 '일본판 엔론 사태'로 불리게 될 대형 스캔들의 씨앗이 됐다.

도시바는 내부 조사 지연을 이유로 자사 실적 전망을 철회하고 연간 배당까지 취소한다고 전격 발표했다. 이는 시장에 회계 처리에 심각한 문제가 있다는 신호를 준 첫 공식 조치였다. 발표 직후 도시바 주가는 급락했으며, 일본 증권거래감시위원회(SESC)가 인프라 사업부의 회계 이상 징후를 포착해 조사에 착수한 사실도 함께 알려졌다. 시장에서는 단순한 일회성 손실이 아니라 구조적인 회계 문제일 수 있다는 의혹이 빠르게 확산됐다. 이 발표는 이후 두 달간 이어질 대규모 진상조사와 경영진 총사퇴로 가는 첫 단추가 됐다.

도시바는 외부 변호사와 회계 전문가로 구성된 독립 제3자위원회를 발족시켜 회계 처리 전반에 대한 정밀 조사에 착수한다고 발표했다. 이 위원회는 여러 사업부에 걸친 방대한 내부 문서와 임직원 면담을 통해 부정회계의 규모와 경위를 파헤치는 임무를 맡았다. 조사가 진행되면서 문제가 인프라 사업부 한 곳에 그치지 않고 PC, 반도체, 영상기기 사업부 등으로 광범위하게 걸쳐 있다는 정황이 속속 드러났다. 시장에서는 조사 결과에 따라 도시바의 상장 유지 여부까지 영향을 받을 수 있다는 우려가 제기됐다. 이 조사는 이후 일본 기업 지배구조 문제를 되짚어보는 계기로 평가받았다.

제3자위원회는 최종 조사 결과 도시바가 2008년부터 2014년까지 7년에 걸쳐 영업이익을 1,518억엔(약 12억달러) 부풀렸다고 발표했다. 보고서는 다나카 히사오 사장과 전임 사사키 노리오 부회장 등 역대 최고경영진이 이 부정을 알고 있었거나 최소한 묵인했다고 결론지었다. 조사위는 무리한 이익 목표 설정과 상명하복 기업문화가 부정을 장기간 지속시킨 근본 원인이라고 지적했다. 이는 일본 기업 역사상 최대 규모의 회계부정 사건 중 하나로 기록되며 국내외 투자자들에게 큰 충격을 안겼다. 발표 직후 도시바 주가는 발표 시점까지 4월 대비 40% 가까이 폭락한 상태였다.

다나카 히사오 사장은 조사 결과 발표 다음 날 기자회견을 열어 회계부정에 대해 공식 사과하고 즉각 사퇴를 발표했다. 사사키 노리오 부회장을 비롯한 전임 사장들도 함께 물러나며 도시바 경영진이 사실상 전면 교체되는 초유의 사태가 벌어졌다. 다나카는 회견에서 '회사의 가치를 심각하게 훼손했다'며 고개를 숙였지만 구체적인 지시 여부에 대해서는 명확히 밝히지 않았다. 이 총사퇴는 일본 대기업에서 보기 드문 대규모 경영 책임 사퇴 사례로 국제적인 주목을 받았다. 도시바는 새 경영진을 꾸려 신뢰 회복과 재무구조 개선이라는 과제를 떠안게 됐다.

일본 금융청(FSA)은 도시바가 2011~2012 회계연도 재무제표와 회사채 발행 서류를 허위로 작성했다고 판단해 역대 최고액인 73억7,000만엔의 과징금을 부과했다. 이는 일본에서 회계 위반에 부과된 과징금 중 최대 규모로, 도시바 사태의 심각성을 상징적으로 보여준 조치였다. 금융청은 처벌과 별개로 도시바에 내부통제 시스템을 근본적으로 재정비할 것을 요구했다. 이 과징금 부과로 도시바에 대한 공적 제재는 일단락됐지만, 회사는 이후에도 실추된 신뢰를 회복하기 위한 오랜 과정을 거쳐야 했다. 사건은 일본 기업 지배구조 개혁 논의를 촉발하는 계기가 됐다.

도시바의 미국 원자력발전 자회사 웨스팅하우스일렉트릭이 조지아·사우스캐롤라이나 원전 건설 현장의 막대한 공사비 초과와 지연으로 결국 미국 뉴욕남부지방법원에 챕터11 파산보호를 신청했다. 도시바는 이로 인해 회계연도 기준 최대 1조엔에 달하는 순손실을 볼 위기에 처했으며, 이는 회계부정 스캔들 이후 가까스로 안정을 찾아가던 회사를 다시 존폐 위기로 몰아넣었다. 도시바는 웨스팅하우스 지분 가치를 7,125억엔 규모로 상각해야 했다. 이 사건으로 도시바는 자본잠식 위기에 직면하며 도쿄증권거래소 상장폐지 가능성까지 거론되기 시작했다. 회계부정 스캔들의 여진이 전혀 다른 사업 부문의 위기로 이어진 대표적 사례로 꼽힌다.

도시바는 자본잠식과 상장폐지 위기를 넘기기 위해 6,000억엔(약 53억달러) 규모의 제3자 배정 유상증자를 단행해 30여 개 해외 기관투자자로부터 자금을 유치했다. 이 증자에는 싱가포르계 에피시모캐피털을 비롯해 폴 싱어의 엘리엇매니지먼트, 대니얼 로브의 서드포인트 등 유명 행동주의펀드들이 대거 참여했다. 에피시모는 이 증자를 통해 지분 11.34%를 확보하며 도시바의 최대주주로 올라섰다. 이 자금 수혈로 도시바는 급한 불을 껐지만, 이후 해외 행동주의펀드들과 경영권·사업매각을 둘러싼 장기간의 갈등에 휘말리게 됐다. 이 갈등은 이후 수년간 도시바 이사회의 의사결정을 마비시키는 새로운 골칫거리로 부상했다.

도시바 이사회는 일본산업파트너스(JIP)가 이끄는 컨소시엄이 제시한 주당 4,620엔, 총 2조엔(약 150억달러) 규모의 공개매수 제안을 수락했다. 이는 해외 행동주의펀드들과의 장기간 경영권 갈등을 끝내고 회사를 순수 일본 자본 아래 비공개기업으로 전환하려는 결정이었다. 이 인수합의는 2023년 일본 기업 M&A 시장에서 최대 규모의 거래로 기록됐다. 도시바 경영진은 비공개화를 통해 단기 실적 압박에서 벗어나 반도체, 인프라, 양자기술 등 장기 성장 분야에 집중할 수 있을 것이라고 설명했다. 이 결정은 2015년 회계부정 스캔들에서 촉발된 8년에 걸친 경영 불안정을 마무리 짓는 상징적 조치로 평가됐다.

도시바는 JIP 컨소시엄의 공개매수가 성공적으로 마무리되면서 1949년 상장 이후 74년 만에 도쿄증권거래소에서 상장폐지됐다. 이로써 한때 일본을 대표하는 종합전자기업이었던 도시바는 완전한 비공개기업으로 전환됐다. 회사는 상장폐지 이후 조직 슬림화를 위해 국내 인력의 상당 부분을 감축하는 구조조정에 착수했다. 2015년 회계부정 스캔들에서 시작된 신뢰 붕괴와 그에 이은 원전 자회사 파산, 행동주의펀드와의 갈등이 결국 상장폐지라는 결말로 귀결된 것이다. 이 사건은 한때 우량기업으로 꼽히던 대기업이 회계부정 하나로 어떻게 장기간 몰락의 길을 걸을 수 있는지를 보여준 대표 사례로 남았다.